TRY: Data neraca pembayaran mengisyaratkan risiko lebih besar – Commerzbank

Data neraca pembayaran Turki untuk bulan Maret yang dipublikasikan kemarin mungkin sudah ketinggalan zaman, tetapi mereka membawa tanda peringatan awal bahwa arus modal asing dapat berbalik di bawah volatilitas politik atau pasar. Selama bulan Maret, Turki menyaksikan volatilitas pasar yang diperbarui yang dipicu oleh penahanan walikota Ekrem Imamoglu, yang membuat nilai tukar lira tiba-tiba melemah. Sebagai respons, bank sentral (CBT) mengambil tindakan yang tampaknya tegas, seperti menaikkan suku bunga efektif, tetapi pada akhirnya bergantung pada mekanisme yang kami anggap sebagai langkah mundur, catat analis FX Commerzbank, Tatha Ghose.

Risiko penurunan signifikan untuk lira Turki

"Pengenalan kembali 'koridor suku bunga', sebuah sistem yang distorsi dan tidak transparan yang sebelumnya ditinggalkan, adalah poin kritik utama. Langkah ini, ditambah dengan intervensi FX ad hoc, dan pengenalan kembali kontrol modal lunak baru-baru ini seperti penjualan paksa FX oleh eksportir, menandakan mundurnya dari kebijakan konvensional yang jelas, transparan, dan berbasis aturan."

"Bahkan ketika biaya pendanaan efektif lebih tinggi daripada suku bunga acuan, perubahan kebijakan moneter ini segera setelah mini-krisis muncul, telah secara fundamental merusak dampak menguntungkan dari suku bunga yang lebih tinggi. Intervensi FX bagaimanapun juga tidak berkelanjutan. Beberapa laporan memperkirakan lebih dari $57 miliar hilang hanya dalam enam minggu, hampir menghapus dua tahun pemulihan oleh CBT."

"Menambah situasi ini, kami sekarang menemukan dari data neraca pembayaran Maret bahwa arus modal berbalik menjadi arus keluar bersih yang signifikan sudah dalam bulan Maret: arus portofolio dan arus sektor bank keduanya mencatat arus keluar bersih ($3,6 miliar masing-masing) untuk bulan secara keseluruhan. Sebagian dari ini mungkin disebabkan oleh penurunan musiman yang mengikuti alokasi dan penggalangan dana yang sibuk di awal tahun, tetapi ini bukan penjelasan yang memuaskan untuk arus keluar bersih – sebaliknya, ini memperingatkan kami bahwa April dan Mei dapat menampilkan kelanjutan tren ini, yang akan menambah tekanan lebih lanjut pada pengambil kebijakan. Kami melihat risiko penurunan signifikan untuk nilai tukar lira Turki dalam beberapa bulan mendatang."